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　　（来源：Uncle C IPO早知道）

　　卡奥斯在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场排名第一。

　　作者｜MD

　　自去年第四季度以来，港股市场多家AI原生公司受到投资者持续关注，其背后是“AI叙事”的不断演进。资本市场对“AI+”的关注，正在由通用模型、应用层和基础设施，进一步延伸至工业制造等复杂场景领域。

　　与消费级AI不同，工业AI能够将工业数据、工业机理、生产流程和现场执行连接起来，让AI真正进入制造体系的预测、优化、决策和执行环节。

　　这也使得工业AI成为AI产业链中更具场景壁垒和落地价值的新方向。

　　7月17日-20日，2026世界人工智能大会（WAIC）于上海举办。大会期间，卡奥斯COSMOPlat 以“工业智变 生态致远”为主题亮相大会，以工业智能体产品为核心，一站式全景呈现平台覆盖底层工业AI技术、核心产品、行业应用及产学研生态的工业AI全栈能力。

　　本届WAIC上，卡奥斯全球首展的工业世界模型，成为平台迈向工业AI原生的核心技术底座。据悉，卡奥斯工业世界模型实现了将真实工厂装进人工智能：以高质量工业数据为燃料，通过本体建模和数字孪生，让AI理解每台设备如何运转、每道工序有什么特性，成为整个工业AI的“地基”，全方位支撑工业智能体的开发与应用。

　　模型具备本体接地、机理融合、可信可执行三大核心优势。其中，数据驱动的工业本体图谱构建技术，为AI提供能看懂、可信任的数据基础，推动工业AI从可用转向可信落地。面向复杂场景的工业机理内嵌微调技术则通过知识融合、机理内嵌、模型微调，构建可持续演化的工业知识管理框架，让AI真正“懂工业”。

　　在懂工业的新型"工业大脑"的指挥下，从数据、模型到智能体，卡奥斯将AI融入工业全流程，以"数字人"为交互入口、智能体集群为执行单元，推出三大AI智能体产品：COSMO-Sphere聚焦企业战略层，以CEO数字人助力企业数据治理与AI实时推演决策；COSMO-iMOM聚焦生产落地，以厂长数字人统筹调度柔性换产、设备管理、质量管控等生产智能体，拆解订单目标，预判生产隐患，管控产品质量；COSMO-iEMS聚焦绿色低碳，以能源站长数字人实现能效自主优化与动态调控。

　　而在不久前，卡奥斯已向港交所递表，有望成为港股“AI+工业互联网”第一股。如完成上市，卡奥斯将成为港股市场唯一提供工业AI全栈解决方案的服务商。

　　招股书显示，卡奥斯依托国家级跨行业跨领域工业互联网平台COSMOPlat，沉淀海量工业机理、场景与数据资产，并通过自研天智工业大模型，构建覆盖“端-边-云-脑”全链路的工业AI全栈技术架构。

　　沙利文的数据显示，以2024年收入计，卡奥斯在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场排名第一。

　　卡奥斯“全栈工业AI”的独特竞争优势背后，是一系列关键支撑：公司以“BaaS工业大脑”“天数工业大数据”和“天智工业大模型”为底层能力，把多年制造经验、工业流程理解与算法模型融合，形成可复制、可部署的工业智能软件与智能体应用。换言之，卡奥斯正在把工业互联网阶段积累的平台能力，进一步升级为面向真实制造场景的工业AI能力体系。

　　这套全栈架构形成“数据—模型—智能体”的工业AI飞轮，能够通过结果反馈持续优化模型，使得企业自身能力“越用越强”。

　　从打造自主可控的工业互联网平台，到探索“AI+工业互联网”的融合应用，再到率先布局工业AI——卡奥斯COSMOPlat推动自身能力进化的路径，也是无数工业企业在AI时代寻求“智变”的缩影。

　　数据智能解决方案：从“AI+工业互联网”走向“工业AI”

　　从招股书来看，卡奥斯的业务建立在两大板块之上：一是以工业软件、工业平台、工业智能体为核心的数据智能解决方案；二是以智能控制器、边端控制器等智能硬件为核心的物联网解决方案。

　　前者决定卡奥斯的工业AI的“能力密度”，后者则决定其进入真实工业场景的“深度”。

　　卡奥斯的数据智能解决方案部分包括智能制造解决方案、绿色制造解决方案以及专用平台建设和运营服务。相比传统工业软件只针对某一具体场景，卡奥斯数据智能解决方案的价值，体现在其从“平台服务”向“工业AI能力体系”演进的能力。其核心枢纽正是COSMOPlat平台，以及在此基础上形成的工业大脑、工业大数据、工业大模型和工业智能体集群。

　　招股书显示，公司围绕COSMOPlat平台建立了BaaS（最佳实践即服务）工业操作系统与BaaS工业大脑两大底层能力。简而言之，COSMOPlat就像一个管理工厂、园区等制造体系的“操作系统”，能够实现提升企业管理的效率、提升制造的良率、降低工厂能耗等价值。

　　其中，工业操作系统负责工业物联、资源管理、组件调度等底层基础设施；工业大脑则以数据为核心生产要素，融合工业知识、数字技术和智能技术，向上支撑工业软件、工业APP、智能体应用等产品形态。

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　　源：卡奥斯招股书

　　卡奥斯在数据智能业务上不只是“做项目”，而是能以公司多年积累数据和Know-how实现智能，并形成可复用的平台能力——其试图通过平台化、模块化、标准化的方式，把原本依赖人工经验的项目交付转化为可配置、可迁移的产品能力。

　　如果说工业互联网的核心，在于打通设备连接、数据采集、流程数字化和平台协同，在AI时代，卡奥斯的工业AI更接近“可交付生产力”。

　　卡奥斯在招股书中提到，其核心能力包括“天数工业大数据”和“天智工业大模型”。前者是工业数据治理和价值开发体系，后者则是面向工业场景的大模型能力底座。两者结合的价值在于，企业可以基于模型形成预测、优化和决策能力。

　　招股书披露，截至2025年9月30日，公司已积累4700多个机理模型、110多个智能体开发工具，并在多个行业和40多个场景中展开应用。

　　物联网解决方案：端侧能力构建工业AI“闭环入口”

　　如果说数据智能解决方案体现的是卡奥斯工业AI的“脑”和“中枢”，那么物联网解决方案则构成其进入设备端、边缘侧和执行层的入口。

　　卡奥斯的物联网解决方案包括变频智控解决方案和系统智控解决方案，核心产品是嵌入控制算法和智能物联能力的控制器、边端控制器等，面向家电、商用设备、动力电池、汽车等多种终端场景。

　　从表面看，这类业务更接近传统电子控制器制造，放在工业AI全栈架构中，其价值是能帮助卡奥斯深入设备层、运行层和执行层，获得真实工业数据输入与控制反馈，形成“数据采集—模型判断—智能体执行—结果反馈”的飞轮：

　　首先，它是工业数据采集和执行闭环的入口。

　　以卡奥斯的客户项目“上海卡萨帝智能工厂弱电集成项目”为例，卡奥斯建设的物联系统数据集成平台，以数据为核心，将数据机房、网络系统、监控系统、门禁系统、会议系统、车辆管理系统、广播系统、考勤系统、环境监测等共12个弱电系统纳入物联集成平台，实现系统间数据互联互通，并以数据平台为基础，对弱电系统功能和数据进行统一规划设计，将数据与厂区域结合，重新设计展现形式，为互联工厂多系统联动智能场景提供基础。

　　这种能力对于工业场景至关重要，因为工业决策最终要回到设备运行、参数控制和生产优化上。

　　其次，硬件业务帮助卡奥斯更深地嵌入客户体系。与纯软件供应商相比，能够同时提供嵌入式控制器、边缘节点和软件平台，意味着公司可以在客户的产品端和生产端形成更强绑定。工业客户通常更重视稳定性、兼容性和长期合作关系，“软硬一体”的供应能力本身就是壁垒。这也是卡奥斯在家电等领域能够持续保持竞争力的重要原因。

　　值得一提的是，在AI时代，边缘智能的价值正在上升。未来很多工业AI能力不一定完全在云端运行，而是会逐步下沉到现场设备和边缘节点，实现本地推理、实时分析与自主响应。

　　结合两大业务板块来看，卡奥斯的“软件”和“硬件”更接近于工业AI垂直整合的“全栈模式”。AI提升软件能力，也让硬件不再只是控制器，而成为工业智能网络中的关键节点。

　　海尔场景沉淀：构建工业数据、机理模型与Know-how壁垒

　　此前市场对卡奥斯的关注点，较多集中在其与控股股东海尔集团的关系上。但从工业AI角度看，海尔集团对于卡奥斯的意义并不只是客户或股东，更为重要的是，其构建了工业数智化能力最重要的原生实践场。

　　卡奥斯脱胎于海尔制造体系，长期深入家电制造、供应链协同、设备管理、用户交互、大规模定制等真实工业场景。这种长期共生关系，使其不仅获得订单，更沉淀了真实、可验证、可迭代的工业数据和模型实践经验。

　　海尔制造体系之于卡奥斯，不只是业务来源，更是其工业大脑得以训练和演进的原生土壤。

　　在AI时代，企业核心的自有数据正在成为一项越来越重要的资产，而工业场景中的高价值数据，尤其稀缺。

　　工业AI正面临的一个核心问题即：没有真实产线数据，模型就无法真正落地；但出于对知识产权泄露的深层担忧，国内制造企业在分享核心工厂数据时会显得相对谨慎。当前多数基础模型仍停留在公开数据集训练的“纸面阶段”，尚未真正触及带有机密性的工艺参数与设备工况。如何跨越这道数据信任鸿沟，已成为工业智能化从理想照进现实的关键瓶颈。

　　而卡奥斯的核心潜力，恰恰根植于此——脱胎海尔集团，得以长期深入家电制造、供应链协同、设备管理、用户交互、大规模定制等真实工业场景。这种长期共生关系，使其不仅获得订单，更沉淀了最宝贵的底层资产：真实、可验证、可迭代的工业数据和模型实践经验。

　　对于真实工业场景企业来说，AI模型的算法并非稀缺能力，模型能力更依赖于足够高质量的真实场景数据，以及将模型在真实生产环境中反复验证、持续优化的机会。

　　而且，卡奥斯近年来海尔集团所占营收比例持续下降，“最大客户”收入占比已从72.2%下降到57.7%。如果未来这一趋势持续，公司估值逻辑将从“海尔生态衍生企业”逐步向“具备独立扩张能力的工业AI平台公司”演进。

来源：公司招股书

　　运营数字：数据智能业务放量，工业AI价值开始释放

卡奥斯业务毛利和毛利率分布（来源：公司招股书）

　　从招股书披露的财务数据看，卡奥斯目前正处于从平台型工业互联网公司向工业AI全栈解决方案服务商升级的关键阶段：收入规模稳步扩张，业务结构持续优化，利润开始释放。

　　推动增长提速的核心正是数据智能解决方案。2025年前三季度，公司数据智能解决方案收入达到12.80亿元，较上年同期的8.02亿元显著增长。2025年前三季度，公司实现收入44.21亿元，相比2024年同期的36.35亿元增长约21.6%，增长出现明显提速。随着高毛利数据智能业务占比提升，公司业务结构逐步转向“硬件入口+软件平台+工业AI能力”的复合型结构。

　　相比收入，卡奥斯利润端的改善更具信号意义。2023年公司净亏损8272万元，2024年实现净利润6514万元，2025年前三季度进一步增长至1.76亿元。如果只看持续经营业务，公司2023年亏损2082万元，2024年盈利7476万元，2025年前三季度盈利达到1.29亿元，趋势更加清晰。

　　利润改善主要来自两个方面：

　　一是高毛利数据智能业务占比持续上升。公司整体毛利率在2023年、2024年和2025年前三季度分别为17.8%、18.1%和18.0%。需要提及的是，公司数据智能解决方案毛利率长期维持在30%以上，而物联网解决方案毛利率约为13%。随着前者收入占比不断提升，公司利润率便随之改善。

　　另一方面，随着AI能力进一步增强，AI逐步在提升企业管理内部的效率。体现在卡奥斯的数据层面，公司费用支出管理效率比明显提升——2023年、2024年及2025年前三季度，公司销售及分销开支率分别为6.3%、5.6%和5.0%，行政开支率分别为7.9%、6.7%和4.9%。

　　长期看点：从工业互联网平台到“工业AI全栈解决方案”的升级之路

　　卡奥斯的长期看点，不在于它今天有多少收入、多少客户，而在于它正处在一场从“工业互联网平台”向“工业AI全栈解决方案”的战略升级之中。

　　这场升级的本质，是将工业互联网阶段积累的场景理解、数据资产和平台能力，进一步提炼为可复制、可部署、可交付的工业AI智能中枢。

　　所谓智能中枢，是比“平台”更上一层楼的能力形态。平台解决的是连接、采集和协同问题，而智能中枢解决的是理解、判断和决策问题——它知道工厂里发生了什么、为什么会发生、应该怎么应对，并能将决策指令下发到设备端完成执行闭环。

　　这一升级的商业意义在于：交付速度从“月”到“天”，商业价值从“线性”到“指数”。

　　传统工业互联网项目往往需要数月甚至更长时间完成定制开发与部署，而智能中枢+智能体集群的模式，使得大量能力可以预置、复用和配置，交付周期大幅压缩。当交付周期缩短，单位时间内的客户覆盖密度提升，边际成本下降，商业价值从"做一单赚一单"的线性增长，走向"能力越厚、交付越快、客户越多、数据越深"的复利增长。

　　驱动这场升级的底层引擎，正是卡奥斯的“工业AI能力飞轮”。

　　智能中枢（工业大脑）沉淀工业数据、4700多个机理模型、110多个智能体开发工具和行业Know-how；智能体集群基于中枢能力不断生成和协同，将复杂工业任务拆解为可执行的智能体单元；场景应用是能力进入真实工业现场的落地入口，在质量、设备、能耗、排产、供应链等环节解决具体问题；三者叠加，最终形成面向客户的解决方案。

　　这套飞轮的内在逻辑是：智能中枢越厚，智能体集群越强；智能体集群越强，场景应用越深；场景应用越深，解决方案越成熟；解决方案越成熟，客户价值越明确——客户有价值，卡奥斯才有价值——新的客户结果和场景数据再反哺智能中枢，飞轮越转越快。

　　从资本市场视角看，这一升级路径意味着卡奥斯的估值逻辑正在发生结构性变化：

　　短期，公司已完成从亏损到规模化盈利的跨越，高毛利数据智能业务占比持续提升，财务基本面提供安全边际。

　　中期，工业AI智能中枢和智能体集群的规模化复制能力，将推动数据智能解决方案收入占比从当前的29%持续提升，带动整体利润率和现金流改善。

　　长期，如果卡奥斯能够将智能中枢+智能体集群的能力在家电、电子信息、汽车、新能源、半导体、能源化工等复杂制造业中形成跨行业、跨场景的标准化交付能力，其商业模型将从“项目制”转向“能力复用制”，估值逻辑也将从传统工业互联网公司的框架中走出来。

　　总体而言，卡奥斯的长期价值，是成为工业AI智能中枢的构建者和工业AI全栈解决方案的定义者。

　　作为港股“AI+工业互联网”第一股，卡奥斯依托COSMOPlat沉淀的工业机理、场景与数据资产，以天数工业大数据为底座，以天智工业大模型+细分机理小模型为智能中枢，以工业智能体集群为落地载体，正在构建覆盖制造、经营、品控、能耗等核心业务场景的端到端解决方案。

　　这套“数据—模型—智能体”的闭环飞轮，最终指向的不是概念层面的AI展示，而是把工业AI能力转化为可量化的降本增效成果。对于资本市场而言，卡奥斯的稀缺性也正在于此：相比于“AI模型公司”，卡奥斯是从真实制造场景中长出来的工业AI全栈解决方案服务商。